半導體，持續好轉！

行業數據顯示，受益于AI的持續火爆，預計2024年全球半導體設備市場規模將達到1090億美元，其中中國占比約32%。

因此，下游儲存芯片的供需比也將隨之正常化，預計存儲芯片設備銷售額在2024年將增長至93.5億美元，2025年有望大幅增長至145億美元。可見，半導體行業復蘇已然明確，下游儲存行業也持續向好。

半導體芯片行業具有極強的周期性，行業景氣度對公司業績的影響更是十分明顯。在國內儲存芯片領域，具有代表性的兆易創新、佰維存儲、江波龍和瀾起科技等公司都逐漸迎來好轉趨勢，備受市場關注。

今天我們就來分析一下，儲存芯片龍頭——兆易創新的業績是如何隨行業周期而變化的？

我們先來了解一下兆易創新的業務結構。

從年報來看，2023年，兆易創新的儲存芯片業務營收為40.77億元，占公司總營收70.78%；微控制器（MCU）的營收為13.17億元，占公司總營收22.86%。

在存儲芯片領域，兆易創新是全球第一的無晶圓廠Flash供應商，主要產品包括NOR Flash、SLC NAND Flash及DRAM。行業數據顯示，在NOR Flash板塊，2023年兆易創新的市占率已提升至全球第二。

在MCU領域，2022年兆易創新目前全球排名第7位，也是國內排名第一的MCU供應商。同時，公司還是中國排名第二的指紋傳感器供應商。

可見，兆易創新在儲存芯片和MCU領域具有絕對領先的行業地位和產品競爭優勢，這兩項業務的營收總和占總營收比例超90%，是公司兩個核心的利潤來源。

下面，我們來看一下，兩大核心產品在手的兆易創新業績表現如何？

從數據來看，2023年，受到半導體芯片行業周期性下行的影響，兆易創新的營收和凈利潤雙雙大幅下滑，其中凈利潤下跌至1.61億元，同比下降高達92.15%，導致公司業績觸底。

而2024年第一季度，公司實現營收16.27億元，凈利潤2.05億元，均呈大幅回升趨勢。企業半年報顯示，2024年上半年公司實現營收約36.09億元，同比增長21.69%；實現凈利潤約5.18億元，同比增加54.18%；扣非歸母凈利潤約4.74億元，同比增加高達72.07%。

可見，隨著半導體芯片行業的復蘇，兆易創新的營收和凈利潤都出現了好轉的跡象，公司業績逐漸穩步回升。

在業績大幅回升的同時，兆易創新的盈利能力也有所好轉。

2024年第一季度，兆易創新的毛利率提升至38.16%，較2023年末回升10%；公司凈利率也從2023年末的-19.95%大幅上漲至2024年第一季度的12.58%，增長勢頭強勁。

可見，目前兆易創新的毛利率和凈利率均已止跌回升，公司的盈利能力也隨之大幅增加。

通過行業對比，2024年第一季度，兆易創新的毛利率和凈利率都遠高于同行業的佰維存儲和江波龍?？梢?，隨著半導體芯片行業的復蘇，各儲存芯片公司的盈利能力也開始逐步回升，而作為儲存芯片第一龍頭的兆易創新，在此次行業回暖中表現更為亮眼，回升勢態遠超同行。

除了業績和盈利能力向好外，公司的存貨量也出現明顯下降。

2024年第一季度，兆易創新的庫存為7.6億元，較2023年末減少0.7億元。這意味著，隨著半導體芯片行業的景氣度回升，兆易創新之前堆積的庫存開始大幅減少，公司業績將逐漸穩步回升。

那么，預計兆易創新未來有望繼續保持業績回升趨勢，理由如下：

第一，儲存芯片量價齊升

在價端；

從上圖數據看，2023年末，全球儲存芯片產品的市場行情已然回暖，DRAM、NAND等代表性產品的營收也隨之大幅增長。2024年第一季度，NAND Flash的合約價格增長近25%，DRAM的合約價格也上漲近20%。這說明，儲存芯片產品價格的回升，有望使公司未來業績持續走高。

在量端；

行業數據顯示，2023年全球儲存芯片市場規模約為903.5億美元，而隨著AI行業的爆發式增長，將迎來儲存芯片產品需求量的大幅提升，預測2024年全球市場規模將進一步增長至1592億美元。這意味著，兆易創新的儲存芯片產品有望在未來實現量價齊升，促進公司業績邁向新臺階。

第二，MCU業務有望放量

2019-2023年，全球MCU市場規模持續穩步上升，且未來有望繼續增長。這說明，MCU業務前景光明，對于國內MCU供應商排名第一的兆易創新來說，是一個實現業績回升的良機。

另外，近幾年，由于新能源汽車新增了電池管理和電機驅動系統，單車對MCU的需求量迎來大幅增長。數據顯示，2018-2023年，中國新能源汽車銷量呈大幅上漲趨勢，行業景氣度高。因此，市場上車規級MCU的需求也隨之上升，MCU未來具有巨大的增長潛力。

第三，高研發能力

從上圖數據看，2021-2023年，兆易創新的研發費用率呈持續大幅上漲趨勢，從9.89%提升至17.18%。這說明，公司在產品研發方面持續大量投入，有利于進一步豐富產品矩陣，實現未來業績增長。

最后，總結一下。

兆易創新作為國內獨一無二的儲存+MCU龍頭，雖受到半導體芯片行業周期性下行的影響，業績大幅縮水，但隨著主營產品的量價齊升，公司業績有望持續走高。